Podczas październikowego posiedzenia Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe bez zmian. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynku. Stopa referencyjna NBP pozostaje na poziomie 3,75 proc., czyli bez zmian od marca 2026 roku.

Przed RPP pojawia się jednak coraz większa zagwozdka dotycząca dalszego kierunku polityki pieniężnej. Wrześniowy szacunek inflacji konsumenckiej wyniósł 4,0 proc. r/r, wyraźnie powyżej górnej granicy pasma odchyleń od celu NBP wynoszącego 2,5 proc. +/- 1 pkt proc.

Jeszcze we wrześniu prezes NBP Adam Glapiński wskazywał na możliwość stabilizacji stóp w kolejnych kwartałach. W ostatnich tygodniach ten scenariusz wyraźnie stracił jednak na znaczeniu. Rynek kontraktów terminowych wycenia możliwość kilku podwyżek stóp w nadchodzących miesiącach.

Nie oznacza to jeszcze, że taki scenariusz jest przesądzony. Duża część obecnej presji inflacyjnej wynika z czynników zewnętrznych, na które RPP ma ograniczony wpływ. Z drugiej strony bank centralny nie może dopuścić do sytuacji, w której przejściowy wzrost cen energii zacznie trwale przenosić się na ceny innych dóbr i usług, płace oraz oczekiwania inflacyjne.

Więcej odpowiedzi powinna przynieść listopadowa projekcja inflacyjna NBP. Kluczowe będzie to, czy wzrost cen pozostanie związany głównie z kosztami energii, czy zacznie rozszerzać się na kolejne sektory gospodarki, co niewątpliwie zmusi RPP do decyzji.

 

Jan Karczewski

Dyrektor ds. Klientów Strategicznych
Michael / Ström Dom Maklerski

Wszelkie przedstawione analizy, komentarze i konkluzje stanowią osobiste poglądy autora wyrażone w oparciu o posiadaną fachową wiedzę dotyczącą funkcjonowania rynku finansowego.

Niniejszy materiał jest publikacją handlową Michael / Ström Dom Maklerski S.A.  z siedzibą w Warszawie:

a. nie stanowi rekomendacji w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi;

b. nie jest badaniem inwestycyjnym w rozumieniu rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniające go dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy;

c. nie spełnia standardów rekomendacji inwestycyjnej określonych w rozporządzeniu delegowanym Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów.