W sierpniu wynagrodzenia rosły wyraźnie wolniej od oczekiwań rynku. Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło w sierpniu o 5,6 proc. rok do roku, wyraźnie poniżej rynkowych oczekiwań na poziomie 6,6 proc. Przeciętna pensja w firmach zatrudniających co najmniej 10 osób, z wyłączeniem sektora publicznego wyniosła 9 259,54 zł brutto.

Dynamika wynagrodzeń wyraźnie hamuje. Sierpniowy odczyt jest jednym z najniższych w tym roku, co może być istotne również z punktu widzenia inflacji. Wzrost płac wpływa bowiem nie tylko na dochody gospodarstw domowych i ich konsumpcję, ale również na koszty firm. Inflacja usług w sierpniu była o 5,6 proc. wyższa niż rok wcześniej.

Jednocześnie charakter ryzyk dla inflacji wyraźnie się zmienił. Wcześniej większą uwagę zwracano na wysoką dynamikę wynagrodzeń i sytuację fiskalną. Obecnie coraz większe znaczenie mają czynniki zewnętrzne, przede wszystkim ceny surowców energetycznych i sytuacja geopolityczna. Na te elementy RPP ma znacznie mniejszy wpływ.

To sprawia, że otoczenie dla polskiej polityki pieniężnej pozostaje wymagające. Z jednej strony płace zaczynają wyraźniej hamować. Z drugiej strony rośnie znaczenie czynników zewnętrznych oraz sytuacji na rynku obligacji.

Po ostatnich wypowiedziach prezesa NBP Adama Glapińskiego, który wskazywał na wysokie prawdopodobieństwo stabilizacji stóp do połowy przyszłego roku, rynek coraz uważniej obserwuje, czy pojawią się argumenty przemawiające za zmianą tego scenariusza. Na razie inwestorzy zaczęli uwzględniać w wycenach możliwość podwyżek stóp w Polsce. To pokazuje, że mimo hamujących wynagrodzeń temat inflacji i polityki pieniężnej pozostanie wyzwaniem na najbliższe kwartały.

Jan Karczewski

Dyrektor ds. Klientów Strategicznych
Michael / Ström Dom Maklerski

Wszelkie przedstawione analizy, komentarze i konkluzje stanowią osobiste poglądy autora wyrażone w oparciu o posiadaną fachową wiedzę dotyczącą funkcjonowania rynku finansowego.

Niniejszy materiał jest publikacją handlową Michael / Ström Dom Maklerski S.A.  z siedzibą w Warszawie:

a. nie stanowi rekomendacji w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi;

b. nie jest badaniem inwestycyjnym w rozumieniu rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniające go dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy;

c. nie spełnia standardów rekomendacji inwestycyjnej określonych w rozporządzeniu delegowanym Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów. 

udostępnij