Inflacja bazowa - po wyłączeniu cen żywności i energii - wyniosła w lipcu 2026 roku 3,1 proc. w ujęciu rocznym. Odczyt nie przyniósł zaskoczenia, był zgodny z oczekiwaniami rynku.

To właśnie inflacja bazowa jest jednym z najważniejszych wskaźników, na które patrzy bank centralny. Pokazuje ona, jak trwałe są procesy inflacyjne w gospodarce, ponieważ ogranicza wpływ czynników zewnętrznych i przejściowych, takich jak zmiany cen energii czy żywności. W obecnych warunkach ma to szczególne znaczenie ze względu na dużą zmienność cen surowców, dodatkowo napędzaną sytuacją geopolityczną i konfliktem na Bliskim Wschodzie.

Zarówno ostatnie wypowiedzi prezesa NBP Adama Glapińskiego i części członków Rady Polityki Pieniężnej, jak i notowania kontraktów na stopę procentową wskazują obecnie na scenariusz stabilizacji stóp w najbliższych kwartałach. Rynek zakłada utrzymanie stopy referencyjnej NBP na obecnym poziomie 3,75 proc.

To dziś scenariusz bazowy, ale nie oznacza braku ryzyka. Polska gospodarka pozostaje wrażliwa na wydarzenia zewnętrzne, a dalszy rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie może istotnie wpłynąć na ceny energii, a w konsekwencji również na inflację i decyzje RPP. Dlatego w kolejnych miesiącach warto patrzeć nie tylko na sam poziom inflacji, ale przede wszystkim na jej trwałość i źródła.

 

Jan Karczewski

Dyrektor ds. Klientów Strategicznych
Michael / Ström Dom Maklerski

Wszelkie przedstawione analizy, komentarze i konkluzje stanowią osobiste poglądy autora wyrażone w oparciu o posiadaną fachową wiedzę dotyczącą funkcjonowania rynku finansowego.

Niniejszy materiał jest publikacją handlową Michael / Ström Dom Maklerski S.A.  z siedzibą w Warszawie:

a. nie stanowi rekomendacji w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi;

b. nie jest badaniem inwestycyjnym w rozumieniu rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniające go dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy;

c. nie spełnia standardów rekomendacji inwestycyjnej określonych w rozporządzeniu delegowanym Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów.