Wakacje to czas, na który pracujemy przez całą resztę roku. Czas, w którym możemy z wolną, niczym niezaprzątniętą głową uporządkować nasze inwestycje, być może zacząć budowę portfela inwestycyjnego od podstaw lub przynajmniej zapoznać się z aktualną sytuacją rynkową. Wysokie stopy procentowe to ciężki czas dla większości klas aktywów. Droższy pieniądz po prostu nie jest dobry dla gospodarki. A jeżeli dołożymy do tego wysoką inflację obraz robi się jeszcze ciemniejszy.

W tym wakacyjnym, trzyczęściowym cyklu poświęconym obligacjom korporacyjnym skupimy się na trzech zagadnieniach:

1. Obligacje korporacyjne największych polskich firm

2. Obligacje korporacyjne małych i średnich firm

3. Alternatywy dla obligacji korporacyjnych

Niniejszy artykuł poświęcony będzie obligacjom korporacyjnym największych polskich firm. Mowa między innymi PKO BP, PZU, Alior Bank, KGHM, Tauron, PGE. Zazwyczaj kiedy słyszymy o długu korporacyjnym myślimy raczej o mniejszych i bardziej ryzykownych przedsiębiorstwach. Nie mamy na myśli bezpośredniej alternatywy dla lokat, a taką mogą stanowić obligacje PKO BP, KGHM czy Orlen-u. Bardzo trudno wyobrazić sobie ich bankructwo, szczególnie biorąc pod uwagę, że ich udziałowcem jest Skarb Państwa.

Wysokie stopy procentowe to oczywiście wyższy koszt obsługi długu przez firmy, ale jednocześnie wyższe stopy zwrotu dla inwestora. Obligacje wspomnianych firm mają oprocentowanie oparte o WIBOR, który w ślad za stopami procentowymi znajduję się na rekordowych poziomach. Lokaty bankowe płacą obecnie (w najlepszym przypadku) 6%-7%, a rentowności obligacji skarbowych sięgają nawet 7%. A jak wygląda to w przypadku obligacji korporacyjnych największych polskich firm?

Tabela na podstawie gpwcatalyst.pl, notowania z dnia 01.08.2022

Najniższa możliwa do uzyskania rentowności to 7,57% w przypadku obligacji KGHM o okresie zapadalności wynoszącym niecałe 2 lata. Termin wykupu w takich przypadkach nie musi być równy terminowi inwestycji. Płynności obligacji tego typu jest względnie duża i istnieje możliwości ich upłynnienia przed wyznaczonym terminem. Wszystkie kolejne obligacje to już rentowości na poziomie ponad 8% (PGE, Tauron, Orlen) oraz przekraczającej 9,50% (PKO, Pekao, PZU). Liderem są obligacje Alior Bank-u, który za swój dług płaci 10,10%. Mamy zatem papiery o rentownościach większych niż lokaty czy obligacje skarbowe. Posiadają one wyższe ryzyko kredytowe - choć wciąż pozostające na raczej niskich poziomach oraz płynność umożliwiającą wyjście z inwestycji w wybranym momencie. Podsumowując, stosunek zysku do ryzyka wydaje się naprawdę zadowalający.

Notowania obligacji korporacyjnych 

Kiedy zatem w pierwszych słonecznych dniach urlopu, przeanalizujemy już ofertę lokat, a następnie zagłębimy się w propozycję obligacji skarbowych (czy to oszczędnościowych czy notowanych na giełdzie), być może kolejnym miejscem, w które powinniśmy skierować nasze zainteresowanie są obligacje korporacyjne największych polskich firm. Są one oczywiście notowane na GPW i można je zakupić poprzez każdy rachunek maklerski. Rentowności wskazane powyżej są wyliczone po uwzględnieniu prowizji w standardowej w Polsce wysokości 0,19%. Wydaje się, że tego typu alternatywa dla bezpiecznej części portfela w obecnej sytuacji rynkowej jest czymś atrakcyjnym, a na pewno godnym uwagi.

W kolejnym artykule w ramach Cyklu Wakacyjnego skupimy się na obligacjach korporacyjnych małych i średnich firm. W tym przypadku z pewnością rentowności przekroczą 10%, a nawet 11% choć przy ryzyku kredytowym istotnie wyższym niż w przypadku obligacji wskazanych w tym artykule. Ta część poświęcona będzie części portfela inwestycyjnego skupionej na wyższym ryzyku niż obligacje skarbowe czy lokaty. Szerzej zostanie też omówiona struktura tego rynku (branże, zabezpieczenia, płynność, analiza kredytowa) oraz ryzyka związane z inwestycją w takie obligacje. W ostatniej części Cyklu pomówimy zaś o wszelkich alternatywach dla obligacji korporacyjnych takich jak np. obligacje skarbowe, fundusze dłużne itp.

Życzymy udanego urlopu!

 

 

Szymon Gil 

Makler papierów wartościowych
Michael / Ström Dom Maklerski 

 

Wszelkie przedstawione analizy, komentarze i konkluzje stanowią osobiste poglądy autora wyrażone w oparciu o posiadaną fachową wiedzę dotyczącą funkcjonowania rynku finansowego.

Niniejszy materiał jest publikacją handlową Michael / Ström Dom Maklerski S.A.  z siedzibą w Warszawie

Niniejszy materiał:

a. nie stanowi rekomendacji w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi;
b. nie jest badaniem inwestycyjnym w rozumieniu rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniające go dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy;
c. nie spełnia standardów rekomendacji inwestycyjnej określonych w rozporządzeniu delegowanym Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów.