Niniejszy raport kredytowy przedstawia sytuację finansową Grupy Kapitałowej Vantage Development po wynikach za 1Q17 pod kątem zdolności obsługi zadłużenia z tytułu wyemitowanych obligacji.

Niniejszy raport kredytowy przedstawia sytuację finansową Ghelamco Invest oraz grupy kapitałowej gwaranta obligacji (Granbero Holdings Limited) po wynikach za 2016 r. Potencjalna sprzedaż projektu Warsaw Spire po wycenie księgowej pozwoliłaby uwolnić Granbero ok. 227 mln EUR gotówki, tj. kwotę przewyższającą wartość zobowiązań Ghelamco Invest.

W marcu br. zgodnie z naszymi przewidywaniami obserwowaliśmy dalsze spłaszczanie się narastających dynamik rozpoczętych przez deweloperów budów oraz otrzymanych pozwoleń na budowę. Mimo spadku tych dynamik, ich poziomy nadal są wysokie. Z kolei tempo oddanych mieszkań wzrosło po nieudanym poprzednim miesiącu.

Niniejszy raport kredytowy przedstawia sytuację finansową Grupy Kapitałowej Vantage Development po wynikach za 2016 r. pod kątem zdolności obsługi zadłużenia z tytułu wyemitowanych obligacji. Gdyby Grupa Kapitałowa wybudowała wszystkie lokale w ramach obecnie realizowanych i planowanych projektów oraz sprzedała 70% lokali z potencjału sprzedażowego, to powinna być w stanie: (i) spłacić wszystkie zobowiązania przypisane do segmentu deweloperskiego, (ii) opłacić koszty sprzedaży i ogólnego zarządu w latach 2017-2020, oraz (iii) wypłacać dywidendę w wysokości 10 mln zł rocznie w latach 2017-2020.

Pierwszy kwartał zakończył się rewelacyjnymi odczytami z polskiej gospodarki. Zdecydowanie powyżej oczekiwań rynkowych okazały się dynamiki produkcji przemysłowej, budowlano-montażowej czy też sprzedaży detalicznej. Pozytywnie zaskoczyły również dane dotyczące przeciętnego wynagrodzenia oraz odbiła dynamika oddawanych mieszkań. Nieco poniżej konsensusu okazał się odczyt inflacyjny, ale mimo wszystko 2 proc. w skali roku, to i tak sporo w porównaniu z jeszcze niedawno obserwowaną deflacją.

Michael/Ström Dom Maklerski uczestniczył w konsorcjum dystrybucyjnym oferującym 5-letnie obligacje serii PG spółki Ghelamco Invest Sp. z o.o. o łącznej wartości nominalnej ok. 148 mln zł. Obligacje zabezpieczone są poręczeniem spółki holdingowej Granbero Holdings Ltd.