Rada Polityki Pieniężnej podczas kwietniowego posiedzenia utrzymała stopy procentowe bez zmian, co było zgodne z oczekiwaniami rynku. Po siedmiu obniżkach od maja 2025 roku, łącznie o 200 punktów bazowych, główna stopa NBP wynosi obecnie 3,75%.

Zmiana otoczenia makroekonomicznego, w tym eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie, istotnie wpłynęła na postrzeganie dalszej ścieżki polityki monetarnej. Skokowy wzrost cen surowców energetycznych - przede wszystkim ropy i gazu - zwiększa ryzyko utrwalenia presji inflacyjnej. W efekcie rynek wycofał się z oczekiwań na dalsze obniżki stóp, co znajduje również odzwierciedlenie w komunikacji członków RPP.

Choć skala i czas trwania napięć geopolitycznych pozostają niepewne, to właśnie one będą determinować siłę szoku podażowego w gospodarce. Wstępny odczyt inflacji konsumenckiej za marzec wyniósł 3,0 proc. w ujęciu rocznym, poniżej konsensusu (3,3 proc.), ale wyraźnie powyżej lutowego poziomu 2,1 proc., co sugeruje, że presja cenowa może ponownie przybierać na sile.

W obecnych warunkach RPP przyjęła strategię wyczekiwania na kolejne dane. Rynek jednak już teraz dyskontuje bardziej restrykcyjny scenariusz - wyceny kontraktów terminowych na stopę procentową wskazują na oczekiwania dwóch podwyżek w horyzoncie najbliższych kwartałów.

 

Jan Karczewski

Dyrektor ds. Klientów Strategicznych
Michael / Ström Dom Maklerski

Wszelkie przedstawione analizy, komentarze i konkluzje stanowią osobiste poglądy autora wyrażone w oparciu o posiadaną fachową wiedzę dotyczącą funkcjonowania rynku finansowego.

Niniejszy materiał jest publikacją handlową Michael / Ström Dom Maklerski S.A.  z siedzibą w Warszawie:

a. nie stanowi rekomendacji w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi;

b. nie jest badaniem inwestycyjnym w rozumieniu rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniające go dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy;

c. nie spełnia standardów rekomendacji inwestycyjnej określonych w rozporządzeniu delegowanym Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów.