W pierwszej połowie tego roku emitenci przeprowadzili 25 publicznych emisji obligacji korporacyjnych na łączną kwotę ponad 1,1 mld zł. Popyt zgłoszony przez inwestorów wyniósł astronomiczne 2,44 mld zł, a tym samym średni poziom redukcji przekroczył 45 proc.

W emisjach wzięło udział prawie 20 000 inwestorów - czyli średnio około 800 osób złożyło zapisy w każdej z emisji. Wielkość zapisów w tym półroczu była o prawie 500 mln zł wyższa niż w całym zeszłym roku.

Emitent	Wartość emisji (mln zł)	Oprocentowanie (proc.)	Tenor (lata)	Data	Wielkość zapisów (w mln zł)	Redukcja (proc.)	Liczba inwestorów
GPM Vindexus	21,8	6,00+WIBOR3M	3	styczeń	74,22	70,70	1154
PragmaGo	25,0	5,15+WIBOR3M	3	styczeń	53,77	53,50	815
Ghelamco	125,0	5,00+WIBOR6M	4	styczeń	366,68	66,00	1604
Kredyt Inkaso	20,0	5,50+WIBOR3M	4	styczeń	71,05	71,85	947
Kruk (EUR) 10M EUR	43,4	4,00+EURIBOR3M	5	styczeń	99,12	56,19	457
Kruk	60,5	4,00+EURIBOR3M	5	luty	86,03	29,70	449
Olivia Fin	30,2	5,30+EURIBOR3M	3,5	luty	36,63	17,45	106
Ronson	60,0	3,85+WIBOR6M	3,5	luty	155,00	61,26	1074
Echo Investment	70,0	4,00+WIBOR6M	4	luty	193,28	64,00	1074
Kruk	70,0	4,00+WIBOR6M	5	luty	284,25	75,37	2244
Echo Investment	70,0	4,00+WIBOR6M	4	luty	157,61	56,00	795
PCC Rokita	25,0	2,80+WIBOR3M	5,25	marzec	86,43	71,07	1042
Cavatina Holding	21,7	6,00+WIBOR6M	3,5	marzec	25,86	16,29	198
Arche	21,5	4,40+WIBOR3M	3	marzec	21,66	0,77	225
Victoria Dom	50,0	5,25+WIBOR6M	3	marzec	85,43	47,29	867
Kredyt Inkaso	21,5	5,20+EUBIRBOR3M	4	marzec	25,42	15,40	232
PragmaGo	25,0	5,00+WIBOR3M	3	marzec	59,30	57,83	1101
White Stone Development	21,5	5,3+WIBOR3M	3	kwiecień	36,66	41,36	473
Marvipol Development	150,0	4,5+WIBOR6M	4	kwiecień	159,52	5,97	1101
Echo Investment	60,0	3,8+WIBOR6M	4	maj	123,41	51,00	593
MCI Management	21,5	4,3+WIBOR6M	3,5	maj	22,81	6,11	454
Vehis Fin1	21,0	7+WIBOR3M	2	maj	52,23	59,79	459
PCC Exol	20,0	2,7+WIBOR3M	5,25	czerwiec	36,43	45,10	806
Cavatina Holding	25,0	6+WIBOR6M	3,5	czerwiec	37,11	32,63	440
PragmaGo	30,0	4,8+WIBOR3M	3	czerwiec	92,47	67,56	1282
	1109,6				2442,37	45,61	19992

Źródło: Michael / Ström Dom Maklerski, opracowanie własne.

Najwyższym zainteresowaniem inwestorów (zapisy przekraczające 366 mln zł), cieszyła się emisja dewelopera komercyjnego Ghelamco, opiewająca na 125 mln zł. Blisko 300 mln zł zapisów (284 mln zł) inwestorzy złożyli również na emisję Kruka – wartość emisji wyniosła 70 mln zł. Duże zainteresowanie i zapisy przekraczające 100 mln zł odnotowaliśmy jeszcze w pięciu innych emisjach: Ronsona, Marvipolu i trzech emisjach Echo Investment.

Dla porównania w pierwszym półroczu 2023 roku emitenci przeprowadzili 10 publicznych emisji obligacji na kwotę 300 mln zł, przy popycie inwestorów przekraczającym 550 mln zł. W całym roku 2023 było to 37 emisji o wartości 1,35 mld zł przy popycie na 1,97 mld zł. Tym samym do wyniku całego zeszłego roku w pierwszych sześciu miesiącach 2024 roku zabrakło „ledwie” około 250 mln zł. 

Na półmetku roku nie widać spowolnienia

Drugie półrocze również zapowiada się obiecująco. W ostatnich tygodniach KNF zaakceptował kolejne prospekty emisyjne (Best na 250 mln zł i Oliva Fin na 150 mln zł); PragmaGo przyjęła również kolejny program emisji publicznych o wartości do 500 mln zł. Z emisją publiczną na 50 mln zł w ostatnich dniach wystartował jeden z największych deweloperów mieszkaniowych w Polsce, Victoria Dom. Kilku emitentów ma wciąż ważne prospekty do wykorzystania.

Ogromne zainteresowanie obligacjami korporacyjnymi widać również po napływach do funduszy obligacji korporacyjnych. Inwestorzy w pierwszym półroczu wpłacili do nich 2,756 mld zł netto, przy całościowych napływach do funduszy dłużnych na poziomie prawie 18 mld zł. Biorąc pod uwagę specyfikę polskiego rynku obligacji korporacyjnych jest to naprawdę dobry wynik. Dodatkowo średnioroczna stopa zwrotu tych funduszy na koniec czerwca wyniosła 9,10 proc., a za sam czerwiec 0,50 proc. Silne napływy do funduszy obligacji firm oraz dodatnie stopy zwrotu sprawiły, że na koniec czerwca ich aktywa wyniosły 14,153 mld zł. Tym samym od początku roku urosły one o ponad 3,2 mld zł, czyli o prawie 30 proc. względem stanu na koniec grudnia (10,92 mld zł).

Co kusi inwestorów?

Wysokie rentowności, brak default-ów (bankructw), zadowalające płynności, mnogość emisji pozwalająca na budowę zdywersyfikowanego portfela, a do tego dobra jakość kredytowa emitentów - to podstawowe czynniki przyciągające inwestorów do polskiego rynku obligacji korporacyjnych. Zarówno tych inwestujących bezpośrednio, jak i poprzez fundusze. Dopóki ten splot pozytywnych czynników, wspierany wysokimi stopami procentowymi (a tym samym rentownościami obligacji), się utrzyma, dopóty inwestorzy wciąż powinni wykazywać wysokie zainteresowanie rynkiem obligacji korporacyjnych.

 

Szymon Gil 
Doradca Inwestycyjny
Michael / Ström Dom Maklerski 

Wszelkie przedstawione analizy, komentarze i konkluzje stanowią osobiste poglądy autora wyrażone w oparciu o posiadaną fachową wiedzę dotyczącą funkcjonowania rynku finansowego.

Niniejszy materiał jest publikacją handlową Michael / Ström Dom Maklerski S.A. z siedzibą w Warszawie:

a. nie stanowi rekomendacji w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi;

b. nie jest badaniem inwestycyjnym w rozumieniu rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniające go dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy;

c. nie spełnia standardów rekomendacji inwestycyjnej określonych w rozporządzeniu delegowanym Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów.