Minimum 3 publiczne emisje obligacji korporacyjnych miesięcznie – czyli podsumowanie rynku w 2023 roku

Minimum 3 publiczne emisje obligacji korporacyjnych miesięcznie – czyli podsumowanie rynku w 2023 roku

25 - Sty - 2024 — 6•min

image

W 2023 roku emitenci przeprowadzili aż 37 publicznych emisji obligacji korporacyjnych, z których w sumie pozyskali ponad 1,35 mld zł. Inwestorzy zgłosili w nich popyt na łącznie prawie 2 mld zł, a tym samym średni poziom redukcji wyniósł 33 proc. Początek roku 2024 przyniósł start 5 kolejnych emisji publicznych, trzech emitentów ogłosiło nowe prospekty emisyjne, a aż 10 prospektów jest wciąż aktywnych.

Niekwestionowanym „królem” emisji publicznych jest windykacyjna firma Kruk, która przeprowadziła ich najwięcej, bo aż siedem, na najwyższą kwotę łączną, czyli ok. 330 mln zł. Dodatkowo wszystkie emisje Kruka kończyły się redukcjami, nawet ta na 90 mln zł, choć w tym przypadku redukcja symboliczna, bo około 9 proc. Natomiast największą emisją publiczną w zeszłym roku została przeprowadzona przez dewelopera mieszkaniowego Victoria Dom.

                 

Emitent

Wartość emisji

Oprocentowanie

Tenor (lata)

Data

Wielkość zapisów (mln)

Redukcja (%)

1

PragmaGO

20

6,00%+WIB3M

2

Styczeń

58,5

66

2

Kruk

50

4,00%+WIB3M

5

Luty

104,8

52

3

Best

20

4,50%+WIB3M

4

Marzec

11,2

0

4

Kredyt Inkaso

15

5,50%+WIB3M

4

Kwiecień

17

11,50

5

PragmaGO

25

5,50%+WIB3M

2

Kwiecień

48,1

48

6

Marvipol

35

5,50%+WIB6M

3

Maj

40,4

13,30

7

Cavatina Holding

25

6,00%+WIB6M

3,5

Czerwiec

34,18

27

8

Kruk

50

4,00%+WIB3M

5

Czerwiec

155,5

68

9

Dekpol

40

5,50%+WIB3M

3

Czerwiec

45

11

10

PragmaGO

20

5,30%+WIB3M

2,25

Czerwiec

44

54,20

11

Kredyt Inkaso

18

5,50%+WIB3M

4

Lipiec

29,3

38,6

12

Echo Investment

35

4,00%+WIB3M

4

Lipiec

70

51,3

13

Echo Investment

15

4,00%+WIB3M

4

Lipiec

18,77

21

14

Cavatina Holding (EUR)

21,74

6,00%+EURIBOR6M

3,5

Lipiec

4,36

0

15

Dekpol

30

5,50%+WIB3M

3

Lipiec

39,2

23,5

16

Best

20

5,00%+WIB3M

4,5

Siepień

32,8

39

17

Marvipol

60

5,40%+WIB6M

3,5

Siepień

55,5

0

18

Kruk

75

4,00%+WIB3M

5

Siepień

123

39

19

Best

30

5,00%+WIB3M

4,5

Siepień

38

20,6

20

Cavatina Holding

50

6,00%+WIB6M

3,5

Wrzesień

50

0

21

Kredyt Inkaso

50

5,50%+WIB3M

4

Wrzesień

37,7

0

22

Kruk

90

4,00%+WIB6M

5

Październik

99,1

9

23

Best

50

5,00%+WIB3M

5

Październik

19

0

24

PCC Rokita

25

3,20%+WIB3M

5

Październik

48,95

49

25

Ghelamco

75

5,00%+WIB6M

4

Październik

133

44

26

Ghelamco

50

5,00%+WIB6M

4

Listopad

112

55

27

PragmaGO

20

5,30%+WIB3M

3

Listopad

38,9

48,5

28

Kredyt Inkaso

15

5,50%+WIB3M

4

Listopad

23,5

36

29

Echo Investment

50

4,00%+WIB6M

4

Listopad

69,9

28

30

Budlex Finance

22

6,50%+WIB3M

3

Grudzień

30,8

28

31

Kruk

22

4,00%+EURIBOR3M

5

Grudzień

75,18

71,2

32

PCC Rokita

25

3,20%+WIB3M

5

Grudzień

97

74

33

Cavatina Holding

40

6,00%+WIB6M

3,5

Grudzień

22,1

0

34

Victoria Dom

100

5,95%+WIB6M

3

Grudzień

100

0

35

Kruk (EUR)

21,74

4,00%+EURIBOR3M

5

Grudzień

17,33

71,1

36

Kruk (EUR)

21,74

4,00%+EURIBOR3M

5

Grudzień

14,27

65

37

Ghelamco (EUR)

21,70

5,00%+EURIBOR6M

3

Grudzień

9,76

48,8

 

Suma

1353,61

 

 

Wartość zapisów

1967,8

33% (średnia redukcja)

Źródło: Michael / Ström Dom Maklerski, opracowanie własne.

Jednak to obligacje Kruka przyniosły największą sumę zapisów, bo przy emisji na 50 mln zł, popyt zgłoszony przez inwestorów wyniósł aż ponad 155 mln zł. Co więcej, próg 100 mln zł osiągnięto przy aż 3 emisjach Kruka, a dodatkowo przy 2 emisjach Ghelamco i właśnie Victorii Dom. W tym miejscu warto zaznaczyć, że spośród 37 emisji aż 29 zakończyło się redukcjami. Nie dziwi więc jej średni poziom w wysokości 33 proc.

Branża deweloperska i finansowa liderem emisji

Rynek obligacji w całym 2023 roku zdominowany był przez trzy główne branże – finansową (Kruk, Best, Kredyt Inkaso, PragmaGo), deweloperów (Marvipol, Victoria Dom, Echo Investment) oraz deweloperów komercyjnych (Ghelamco, Cavatina). Z innych branż mieliśmy też jednego przedstawiciela przemysłu, czyli PCC Rokita. Wyraźnie widać również stałe grono bywalców obligacyjnych salonów, bo spośród tych 37 emisji mamy jedynie 12 często powtarzających się emitentów.

Mocny start nowego roku

Do tego mamy 10 wciąż aktywnych prospektów emisyjnych na pozostałą do wykorzystania kwotę niecałych 2 mld zł. W tym 500 mln zł do zużytkowania przez Kruka, kolejne 100 mln przez Victorię Dom, 200 mln przez Echo Investment czy 175 mln przez Ronsona. Warto też wspomnieć o trzech kolejnych prospektach (Marvipol, Kredyt Inkaso, Olivia Fin) na kwotę 470 mln zł, które są w przygotowaniu, bądź już zostały złożone do akceptacji w KNF. Wartość każdego prospektu  przekracza 100 mln zł.

       

Aktywne Prospekty

Pozostałe do wykorzystania (mln PLN)

Prospekty złożone w KNF/w przygotowaniu

Kwota (mln PLN)

1

Victoria Dom

100

Marvipol

200

2

Ronson

175

Kredyt Inkaso

120

3

Dekpol

80

Olivia Fin

150

4

Kredyt Inkaso

50

Suma

470

5

Kruk

500

 

 

6

Ghelamco

125

 

 

7

PragmaGO

480

 

 

8

Echo Invesment

200

 

 

9

PCC Rokita

150

 

 

10

PCC Exol

100

 

 

 

Suma

1960

 

 

Źródło: Michael / Ström Dom Maklerski, opracowanie własne.

Na początku stycznia 2024 mieliśmy też kolejne aż 5 emisji publicznych wartych ponad 235 mln zł.  Zakończyła się pierwsza z nich, czyli Giełda Praw Majątkowych Vindexus i to od razu z przytupem, bo aż ponad 70 proc. redukcją. Emisje na 125 mln zł przeprowadza także Ghelamco, a jej wartość nie dziwi w kontekście dużych redukcji przy poprzednich seriach tego dewelopera komercyjnego. Podobnie zresztą przy emisji Kruka na 10 mln euro, który zwiększył kwotę oferty w EURO dwukrotnie względem dwóch poprzednich emisji w euro zakończonych sporymi redukcjami.

Aktywnie trwające emisje publiczne

Wartość emisji (mln)

Oprocentowanie

Tenor (lata)

Data

GPM Vindexus

21,8

6,00%+WIBOR3M

3

Styczeń

PragmaGO

25

5,15%+WIBOR3M

3

Styczeń

Ghelamco

125

5,00%+WIBOR6M

4

Styczeń

Kredyt Inkaso

20

5,50%+WIBOR3M

4

Styczeń

Kruk (EUR)

43,48

4,00%+EURIBOR3M

5

Styczeń

Suma

235,28

 

 

 

Źródło: Michael / Ström Dom Maklerski, opracowanie własne.

Wszystkie emisje publiczne w ubiegłym roku miały zmienne oprocentowanie, czyli ich oprocentowanie oparte było o WIBOR/EURIBOR. Wysokie stopy procentowe, a także oczekiwania, co do ich przyszłego poziomu z pewnością sprzyjają rynkowi obligacji korporacyjnych. A jeżeli dołożymy do tego brak materializacji ryzyka kredytowego, czyli default-u emitentów, mnogość emisji, bardzo duży popyt, dobre wyniki operacyjne i wskaźniki zadłużenia większości emitentów, wzrost świadomości inwestycyjnej ogółu społeczeństwa, liczbę aktywnych prospektów emisyjnych oraz mocny styczeń to z naprawdę dużym optymizmem możemy patrzeć na cały rok 2024 na rynku obligacji korporacyjnych.

 

Szymon Gil 
Makler Papierów Wartościowych
Michael / Ström Dom Maklerski 

Wszelkie przedstawione analizy, komentarze i konkluzje stanowią osobiste poglądy autora wyrażone w oparciu o posiadaną fachową wiedzę dotyczącą funkcjonowania rynku finansowego.

Niniejszy materiał jest publikacją handlową Michael / Ström Dom Maklerski S.A. z siedzibą w Warszawie:

a. nie stanowi rekomendacji w ramach usługi doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi;

b. nie jest badaniem inwestycyjnym w rozumieniu rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniające go dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy;

c. nie spełnia standardów rekomendacji inwestycyjnej określonych w rozporządzeniu delegowanym Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającym rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów.