Wzrost stopy referencyjnej NBP z poziomów bliskich zero do 5,25% obecnie przełożył się na jeszcze dynamiczniejszy wzrost stawek WIBOR3M i WIBOR6M do odpowiednio 6,66% i 6,91%.* W Polsce ogromna większość obligacji korporacyjnych ma oprocentowanie oparte właśnie o WIBOR. Tym samym rentowności obligacji największych podmiotów znajdują się na rekordowych poziomach.

Tabela na podstawie gpwcatalyst.pl, notowania z dnia 06.06.2022

Emitent	Seria	Termin wykupu	Nominał	Rentowność**	Oprocentowanie
PKO	PKO0328	Marzec 2028	500 000	8,46%	1,50%+WIB6M
Pekao	PEO1028	Październik 2028	500 000	8,58%	1,55%+WIB6M
Alior	ALR1025	Październik 2025	1 000	9,13%	2,70%+WIB6M
PZU	PKO0827	Sierpień 2027	100 000	8,72%	1,80%+WIB6M
KGHM	KGH0624	Czerwiec 2024	1 000	7,93%	1,18%+WIB6M
PGE	PGE0526	Maj 2026	1 000	8,04%	1,20%+WIB6M
Tauron	TPE1025	Październik 2025	1000	8,18%	1,35%+WIB6M

 

              Zgodnie z powyższą tabelą wyraźnie widać, że największe polskie banki (z udziałem Skarbu Państwa) płacą za swój dług już ponad 8,00% w skali roku. Największy polski ubezpieczyciel czyli PZU płaci za obligacje aż 8,72%. W tym miejscu warto zauważyć, że mowa o obligacjach podporządkowanych, które banki i ubezpieczyciele w całości wliczają do swoich kapitałów własnych. Tym samym obligacje te pod kątem ryzyka inwestycyjnego plasują się znacznie wyżej niż klasyczne papiery dłużne (spłata obligatariusza następuje po spłacie wszystkich innych wierzycieli). Pokazała to sytuacja przymusowej restrukturyzacji Idea Bank-u, w wyniku której posiadacze długu podporządkowanego stracili 100% kapitału. Giganci polskiego przemysłu i energetyki okolice 8,00%. Im mniejsze podmioty tym większy koszt obsługi długu. Podmioty mniejsze i bez udziału Skarbu Państwa ale wciąż liderzy w swoich branżach, często notowania na GPW (Kruk, Echo Investment) płacą za swoje obligacje już w okolicach ponad 10,00% w skali roku.

              Lokaty i konta depozytowe wyraźnie poprawiły poziomy oprocentowania. 4,00 czy 5,00% w skali roku nie robi już na nikim wrażenia. Do tego doszła nowa oferta obligacji oszczędnościowych Ministerstwa Finansów, w której nowe obligacje 12-miesięczne pozwalają zarobić 5,25%*** w skali roku, papiery 24-miesięczne 5,25%***+0,25%.

              Z tej układanki pasywnych rozwiązań inwestycyjnych takich jak obligacje korporacyjne spółek z udziałem Skarbu Państwa, lokat, depozytów i obligacji oszczędnościowych MF z pewnością można zbudować pasywny portfel inwestycyjny. Portfel, który przy zadowalającej rentowności jest w stanie powalczyć z inflacją.

             

 

*na dzień 06.06.2022

**YTM Brutto po uwzględnieniu prowizji maklerskiej (0,19%). Na postawie najlepszej oferty sprzedaży z dnia 06.06.2022, rynek GPW Catalyst