Podstawowa, referencyjna stopa procentowa NBP została podniesiona z 0,1% do 0,5%. Przełożyło się to na wzrosty WIBOR-u 3M i 6M o ponad 40 punktów bazowych do poziomu odpowiednio 0,66% oraz 0,78%. Wie o tym już prawdopodobnie każdy, podobnie jak o tym, że wzrośnie oprocentowanie kredytów hipotecznych, pieniądz na rynku będzie droższy, a inflacja może kiedyś spadnie. Natomiast są też pozytywne aspekty tej sytuacji z punktu widzenia inwestora posiadającego portfel obligacji korporacyjnych.

Zgodnie z wyliczeniami portalu Obligacje.pl około 97% serii obligacji notowanych na Catalyst oparta jest o stawkę WIBOR. Tym samym w nowym okresie odsetkowym, zależnie od posiadanych obligacji i ich terminów wypłaty odsetek, za parę tygodni lub miesięcy, inwestorzy będą posiadać te same papiery, ale o rentowności ponad 40 pkt bazowych wyższej*. Rentowność obligacji korporacyjnych wzrosła w ciągu jednego dnia w wyniku jednej decyzji NBP. Niezależnie czy podwyżka stóp przyniesie pożądane efekty i inflacja w średnim terminie spadnie, obligacje korporacyjne już zaraz będą posiadały znacznie wyższą rentowność.

Sprawy mają się bardzo podobnie w przypadku funduszy obligacji korporacyjnych. Również za wyliczeniami portalu Obligacje.pl średnio około 50% ich aktywów ulokowane jest w papiery oparte o WIBOR. Oczywiście część funduszy ma tych obligacji więcej, część mniej jednak średnio oprocentowanie funduszu obligacji korporacyjnych może wzrosnąć o około 20 pkt bazowych. Biorąc pod uwagę, że na 30.09.2021 średnia roczna stopa zwrotu polskich funduszy obligacji korporacyjnych to 1,99%**, powyższy wzrost rentowności oznacza wzrost średniej stopy zwrotu tych funduszy aż o 10%!

Rynek spodziewa się dalszych podwyżek stóp procentowych w Polsce, również jeszcze w tym roku. Kontrakty FRA*** przewidują wzrost WIBORU 3M do poziomów ponad 1% w ciągu trzech miesięcy i ponad 2% w ciągu roku. Jeżeli uczestnicy rynku się nie mylą, a NBP będzie dalej podnosił stopy oznacza to kolejne wzrosty rentowności ogromnej większości polskiego długu korporacyjnego. NBP wpuścił byka do zagrody zwanej portfelem obligacji korporacyjnych i miejmy nadzieję, że przyciągnie to na rynek długu korporacyjnych nowych inwestorów, żądnych wyższego WIBOR-u.

*Wszelkie szacunki zawarte w powyższy komentarzu dotyczące wzrostu rentowności są czynione przy założeniu ceteris paribus – inne czynniki pozostaną niezmienione (standing kredytowy emitentów, sytuacja makro itp.). 

**Stopa zwrotu za okres 30.09.2020-30.09.2021. Źródło Analizy Online https://obligacje.pl/pl/a/2-proc-zysku-funduszy-obligacji-korporacyjnych

*** FRA – Forward Rate Agreement – instrument pochodny, w którym strony ustalają wysokość stopy procentowej w przyszłości  

 

Szymon Gil
CIIA
Michael / Ström Dom Maklerski